玛特失去了Labubu魔法

核心提示：泡泡玛特旗下顶流IP“Labubu“价格神话破灭，玛特魔法二手市场溢价崩溃，失去黄牛离场，玛特魔法品牌市值蒸发近2000亿元，失去面临增长叙事挑战。玛特魔法文|翟元元。失去

从“一娃难求”到“跌落神坛”，玛特魔法泡泡玛特旗下的失去顶级时尚IP“Labubu只用了8个月。

从2025年开始，玛特魔法蕾哈娜，失去Lisa、玛特魔法在贝克汉姆等国际明星的失去现象曝光下，“Labubu在世界各地逐渐走红。玛特魔法2025年5月，失去“Labubu“海外掀起了抢购狂潮，玛特魔法消费者凌晨在欧美很多门店排队。

国外爆火，国内持续升温。“黄牛”进入市场，直接将抢购潮推向高潮。2025年6月，Labubu的价格神话达到顶峰。当月，一个初代收藏级Labubu娃娃以108万元的天价拍卖。与此同时，二级市场价格疯狂上涨。LabubuVans联名款官方售价599元，二手市场峰值近3.5万元，溢价57倍。二手市场普通盲盒的隐藏款溢价也超过20倍。仿品交易量激增，某二手平台数据显示，半年仿品交易量激增300%。

Labubu成功将泡泡玛特的市值推高到4504.23亿港元，其创始人王宁成为河南首富，身价一度超过1000亿港元。

然而，自2025年底以来，Labubu市场价格逐渐“崩盘”。现在，Labubu二手价格雪崩，“泡泡玛特开始五折卖”的话题连续多日刷屏。股价下跌。截至发布，泡泡玛特的最新市值为2540.85亿港元，与4500多亿港元的市值高点相比蒸发了近2000亿港元，回落至2025年4月的市值水平。

顶流IP下跌，依靠顶流流通的二手市场首次崩溃。

01。

从108万天价，

到二手市场腰斩。在千岛、闲鱼等二手交易平台上，Labubu退坑出货的人并不少。个人卖家出了闲置、粉牛、黄牛集体发力、击鼓传花的游戏，大家都担心“花”最终会落入自己手中。

由于溢价销售策略失败，原价出售手中的Labubu已成为卖家的共识。在闲鱼上，一位卖家将挂出的Labubu价格一次又一次下跌。在Labubu系列搪胶毛绒娃娃中，原价999元的ZIMOMO领袖和天使，卖家从1200元小幅降价到1100元，几天后降价到1050元。最后，商品价格改为与原价相同的价格。即便如此，商品还是没有卖出去。

有时候降价出售是有价无市的。另一位卖家挂出了泡泡玛特全新正品ZIMOMO首领 大天使现货搪胶大娃，一个750元，两个包装价格可以更优惠。有2000多人浏览了这个页面，但是半个月都没能成功出手。市场上没有最低价，只有更低的价格。一些卖家以488元的价格出售同样的大首领和天使。与原价相比，价格已经减半，但仍有待出售。

不仅是第一代产品，Labubu二代、三代、四代产品的价格几乎都失败了。Labubu坐派对搪胶毛绒系列原价594元一盒(99元/只)，二手平台均价1000多元。目前单个盲盒的最低成交价降至60元，也低于发售价。曾经炒过的隐藏款，价格也大幅下跌。以前高能系列隐藏款“本我”的成交价被炒至上万元，目前暴跌至400元左右。第四代迷你Labubu的隐藏款也从800元降到了260元左右。

二手市场乱作一团，抛售，暂停收购，逆势低价回收。据悉，部分黄牛单日亏损超过10万元，部分积压100万元库存，不少黄牛暂停收购。然而，仍有人低买高卖。在小红书等社交媒体上，很多人都在回收Labubu的正品。

一位回收潮玩的商家说，不挑款式，退坑，闲置，工厂尾货都收了。只是回收价格比较低，会在商品千岛最低价的基础上打七五折。此外，是否拆卸绷带和卡盒也会影响回收价格。该商家表示，回收的Labubu有市场，他有直接购买的客户。

山寨Labubu也开始浑水摸鱼。一位销售Labubu仿品的商家告诉Tech星球，他手里大部分都有Labubu的热门款式，第一代大首领从他那里买的最多。产品由深圳OEM厂制造，生产材料与正品相同，包装盒也是一对一比较正品，正品1200元，产品只有600元。假如不是专业的鉴定师，根本看不出哪一个是正品。

02。

泡泡玛特。

官方也卖不出去。在Labubu爆炸的背后，离不开黄牛和投机者的推波助澜。除了泡泡玛特，黄牛几乎是这场狂欢中最大的赢家。有的黄牛在Labubu爆火第一周净赚37万，有的人一天净赚2万多。

只是现在，Labubu的红利期已经过去。溢价的损失相当于利润空间的损失。现在很多以原价出售Labubu的黄牛商家都是为了获得积分，因为积分可以免费兑换泡泡玛特产品。

泡泡玛特，Labubu最大的赢家，也不得不接受市场持续降温的现实。尽管Labubu的泡沫几乎是自己主动戳破的。去年6月18日，泡泡玛特正式宣布Labubu 3.0系列进行大规模补货，同时开始线上预售。

但当时的补货策略并没有熄灭市场热情。如今，二手市场供过于求，泡泡玛特官方继续开门放货。一位消费者表示，最近泡泡玛特在各个城市门店、微信小程序、天猫旗舰店等渠道不断补货。过去很难找到一块布，但现在很容易实现Labubu的自由。过去稀缺的Labubu，现在甚至可以在朋友圈看到它的营销广告。

在泡泡玛特微信小程序上，还发送了59减6的抽盒专用券，前方高能系列搪胶毛绒吊坠盲盒99元，现在抽盒93元。

泡泡玛特官方也卖不出去。一位消费者表示，泡泡玛特北京三里屯线下门店有一天补充了“国王”和“黑皮”两款产品，没有排队抢购，也没有像过去那样“秒不”。很长一段时间以来，商店里一直有商品，但没有人买。以前觉得抢就是赚，现在原价买499元一个的Labubu，甚至觉得有点贵。

并非所有的Labubu产品都在泡泡玛特线下门店畅销。除搪胶毛绒系列火爆外，Labubu手工盲盒销量一般。

制造稀缺性和饥饿性营销仍然是泡泡玛特的重要销售手段。尽管Labubu二手价格暴跌，在拼多多等众多平台上跌破发售价，但泡泡玛特仍需为消费者营造一种“买不到”的购买氛围。当消费者走进泡泡玛特的线下商店时，他们经常被告知没有商品，但店员会将消费者拉入商店微信群，并告诉消费者补充消息会不时发布。有购买意向的消费者可通过群消息到店内购买，限量购买。

一位进入泡泡玛特店的消费者表示，最近泡泡玛特的补货非常频繁，几乎每天都有Labubu系列上新。除了Labubu，还有另一个流行的星星系列，有很多补货。

消费者说：“Labubu退潮，不完全让消费者立即购买Labubu是泡泡玛特最后的固执”。

03。

泡泡玛特还能复制另一个Labubu吗？

泡泡玛特的崛起，Labubu的爆炸，曾被很多大佬评价为“看不懂”。

近日，知名投资者段永平在回复网友提问时，再次谈到了对泡泡玛特的看法。段永平说:“我大致看过泡泡玛特，觉得他们真的很厉害。然而，我仍然不明白为什么人们需要这个东西。如果两年后每个人都不想要它？如果你能认为人们总是需要它，他们的业务总是会增长，这当然是对你的一个很好的投资。”。

泡泡玛特在“看不懂”、“不看好”等争议中，创造了2025年4000多亿港元的市值记录。上半年收入和净利润均超过2024年，预计2025年收入将达到300亿。

然而，每个网络名人IP都有自己的生命周期。随着产能的扩大，以前的一件商品变得随处可见，Labubu从“时尚单品”变成了“大众商品”。潮玩行业分析师指出，这种普及往往是依赖“情感价值”和“稀缺”属性的潮玩热度下降的前兆。

在一位前泡泡马特高管看来，Labubu的泡沫是显而易见的。明星KOL带来了商品，吸引了大量的时尚追随者和投机者。市场开始“很难找到一个孩子”。供应商供不应求，导致二手价格飙升，黄牛和投机者囤积大量现货，高价转售以寻求超额利润。所有这些都完美契合了产品时尚化的前半部分:小众崛起-炒作-大众泛滥。

然而，精英群体消费的基本逻辑是稀缺的。当Labubu成为公众时，时尚进入下半年：精英群体的厌恶——寻找新产品——放弃原产品。引领潮流的KOL寻找新的标签，以保持自己身份的独特性，从而成为下一个产品时尚的开始。对于被放弃的产品，需求急剧萎缩，无法再支撑高二手交易价格。爆红的暴涨，退潮的暴跌，往往是对称的，这就是IP时尚的命运。

Labubu对泡泡玛特来说，“过气”的挑战在于如何继续向资本市场讲述增长故事，以及未来能否复制另一个Labubu。

在过去的一年里，泡泡玛特探索了多元化的发展，努力弥补IP之外的故事不足，建立独立的珠宝品牌popopop、成立电影工作室，制定大型电影计划，创建另一个热门IP。然而，目前看来，随着Labubu的降温，一切都充满了不确定性。在Labubu之后，还没有出现另一个大爆款。

泡泡玛特创始人王宁在2025年8月20日的业绩发布会上表示，Labubu成为世界级IP后，其商业价值才刚刚开始，“一开始，大家都在大声讨论。当人群散去时，金矿会消失吗？”?

如今金矿虽然没有消失，但是人群已经散去，挑战才刚刚开始。

自2017年至2024年以来，曾几年位居泡泡玛特最大IP的molly累计收入超过50亿元。去年反超?Molly成为泡泡玛特最大的IPLabubu，未来价格能否回升，能为公司创造多少商业价值，都需要时间验证。

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